近些年，英超俱樂部在引援和基礎建設上花錢如流水，熱刺耗資12多億英鎊建了新球場，切爾西在過去2個轉會窗口花了快6億英超，超過其年收入。
2022-23賽季，英超各俱樂部在轉會市場上總計支出28億英鎊，僅上個冬窗就燒了7.2億英鎊，佔歐洲五大聯賽總支出的79%。這自然就引出一個問題——他們的錢從哪裡來的？
一家足球俱樂部現金來源，總體上可以分為內部資金和外部資金。內部資金跟俱樂部的運營管理水平及球隊戰績掛鉤，外部資金主要來自債務和融資。
過於依賴內部或外部資金，都是不健康的狀態。只靠“自給自足”，很容易被對手超車，只靠外部輸血，肯定也不是長久之計。一傢俱樂部想實現可持續發展，就必須做到兩手都要硬。
下面，易遊娛樂對英超俱樂部做歸類分析。
自給自足型
這類俱樂部內部有很強的產生現金流的能力，但他們若想更上一層樓，或繼續鞏固目前的位置，就得想辦法吸引更多的外部資金流入。最佳代表是利物浦。
這裡介紹一個財務指標——EBITDA，未計利息、稅項、折舊和攤銷前的收益。該指標能很好地反映組織產生現金流的能力。對足球俱樂部來說，攤銷主要指“引援費用攤銷”，即球員轉會費按合同期攤銷。
克洛普時代，除新冠疫情期間，利物浦每年的EBITDA都超過7500萬英鎊。 （本文中的“年”均指“財年”）
如果再算上球員交易收入，情況會更好。 2017到2021年間，利物浦通過出售球員累計獲利2.75億英鎊，在英超各隊中排第2，僅次於切爾西的4.13億英鎊（後者主要是賣零成本的青訓英才），遠超其他Big6對手。 （曼聯同期的球員交易利潤只有8100萬英鎊）。
因此，利物浦產生現金流的能力很強，在世界足壇都數一數二。他們的當務之急是吸引更多的外部投資。
利物浦過去5年的總轉會支出為6.6億英鎊，遠低於曼城的9.92億英鎊、曼聯的8.5億英鎊，也趕不上阿森納的6.76億英鎊。利物浦的總債務為1.59億英鎊，遠低於熱刺的8.53億英鎊和曼聯的6.36億英鎊
過去5年，利物浦的淨所有者資金（芬威投入俱樂部的資金減去以股息形式提取的資金）在英超排倒數第2，為-3700萬英鎊。同期，曼城的淨所有者資金為8100萬英鎊——若把時間拉長到10年，該金額只增不減。
從某種程度來說，缺少外部資金流入，阻礙了利物浦的發展。他們若想保持“造血”能力和競爭力，就得在這一點上做改進。
舉債度日型
最佳代表是曼聯和熱刺。這兩傢俱樂部有健康的EBITDA，分別為8100萬英鎊和1.14億英鎊，這說明他們內部有相當不錯的產生現金流的能力。但是，他們總債務很高，曼聯爲6.35億英鎊，熱刺為8.5億英鎊。
高債務自然帶來高利息支出，每個季度都會耗盡現金流。
曼聯高的薪資支出（3.84億英鎊，英超第1）和轉會支出（近5年為8.5億英鎊）也很高，加劇了對外部資金的需求。更糟糕的是，曼聯這些年買的新援，踢出來的不多——這樣反映在球員交易利潤上（只有可憐的8100萬英鎊）。
熱刺很好地控制了薪資支出（2.09億英鎊）和轉會支出，借錢主要是為了建新球場。這是一筆著眼未來的投資，很明智。前期回報還算不錯，熱刺上年度的比賽日收入在英超各隊中排第2。但是，他們的主場建設總成本高達12億英鎊，為最初預算的4倍。
曼聯和熱刺每年要支付的利息都超過2000萬英鎊，高於英超其他俱樂部。
過去5年，曼聯的淨所有者資金為-1.24億英鎊，英超倒數第1。 “格雷澤家族吸血”真不是段子，曼聯球迷可以開罵了。
就不借錢型
最佳代表是曼城。藍月軍團的EBITDA高達1.31億英鎊，英超第1；總債務為6400萬英鎊，大約只有曼聯總債務的1/10。
上一年度，曼城沒有利息需要支付，競爭優勢明顯。過去5年，曼城的淨所有者資金有所減少（8100萬英鎊），但他們通過貸款和額外股本累積的所有者資金超過13億英鎊。
過去10年裡，曼城的淨所有者資金為6.84億英鎊，曼聯爲-1.54億英鎊。這充分體現了兩邊老闆的想法——格雷澤家族把曼聯當成提款機，曼蘇爾和城市足球集團是真心希望曼城好。
搞青訓，買強援，招名帥，搞商業開發——如今，高昂的前期投資已開始產生回報，曼城堪稱全球財務狀況最穩定的足球俱樂部。
當然，曼城如果能適當增加一點債務來分散資金，也不失為明智之舉，這也能降低俱樂部的整體資金成本。
純靠“外資”型
賭上未來，拼了！最佳代表是切爾西和紐卡斯爾。這兩傢俱樂部的EBITDA都很低，切爾西為2700萬英鎊，紐卡斯爾為-2400萬英鎊，這說明表明他們產生現金流的能力很弱。
但是，他們都有不差錢的老闆。
從2012到2021年，切爾西的淨所有者資金為5.84億英鎊。伯利完成收購時，切爾西的總債務高達16億英鎊（大部分是從阿布本人那裡無息借來的）。據悉，阿佈出售切爾西時，註銷了上述所有債務。
切爾西在過去2個轉會窗花了5.4億英鎊，超過2022年的總收入（約4.8億英鎊）。種情況不太可能持續。
伯利大部分資金來自私募股權投資，股東肯定希望高回報。過往，清湖資本在業內一直以謹慎和保守而著稱。這一次，他們莽得有點令人費解。
伯利和合夥人是在賭，賭這些貴價新援能多踢出來幾個，幫切爾西重返英超和歐冠勁旅行列，提升俱樂部產生現金流的能力。短期內難免會有陣痛。
紐卡斯爾的新老闆顯然謹慎很多，每一步都走得比較穩。請埃迪-豪掛帥，買高性價強援，這些操作都很明智。上賽季，紐卡收到回報，爭四成功，為日後的發展奠定堅實基礎。
紐卡斯爾和切爾西有望成為下一個曼城嗎？也許吧，但現在下結論還為時過早。兩家都亟需提升“生錢”能力。目前看起來，紐卡更接近於實現內外資金的平衡。